קירוי סולארי על שבילי אופניים: מודל המימון המשולב שמשנה את כללי המשחק בתשתיות ירוקות

כשתשתית תחבורה הופכת לנכס מניב: האתגר הפיננסי מאחורי הקירוי הסולארי הלאומי

משרד האנרגיה הישראלי הציג לאחרונה בוועדת הכנסת תוכנית שאפתנית במסגרת קרן העושר: הקמת קירוי סולארי לאורך 25 ק"מ של שבילי אופניים בפריסה ארצית, עם הספק של למעלה מ-8 מגה-וואט. התקציב הכולל: 60 מיליון שקל. המדינה מביאה כשליש, חברת נתיבי ישראל משלימה חלק נוסף, והיתרה? כאן מתחילה השאלה האמיתית.

מודל המימון המשולב הזה, שבו גוף ממשלתי מממן חלק מהעלות ומצפה ממגזר פרטי או ממגזרי ביניים להשלים את המימון, הוא בדיוק המורכבות הפיננסית שמפרידה בין פרויקטים שיוצאים לפועל לבין כאלה שנותרים על הנייר.

המבנה הפיננסי: מדוע "מימון משלים" הוא לא מונח תמים

בפרויקטים מסוג זה, כאשר גוף ציבורי מספק כשליש מהעלות כמענק (או כחוב נחות), נוצרת שכבת מימון ייחודית שאינה בנקאית קלאסית ואינה הון עצמי טהור. מדובר במה שמכונה בעולם מימון תשתיות "הון מזנין" או "חוב משלים", שמאפשר ליזמים ולרשויות לגשר על הפער בין הסבסוד הממשלתי לבין ההשקעה הכוללת.

הבעיה המבנית שחוזרת בפרויקטים כאלה היא שלושה שחקנים, שלושה לו"זים שונים, ושלוש מטרות לא תמיד מסונכרנות. הרשות המקומית רוצה את הגנת השמש לרוכבים. משרד האנרגיה רוצה את ה-8 מגה-וואט. ונת"י רוצה תשתית שתשרת גם את מטרותיה התפעוליות. כשאין גורם אחד שאחראי לארכיטקטורת המימון המלאה, הפרויקט נוטה להיתקע בדיוק בשלב הסגירה הפיננסית.

פרויקט פיילוט כמנוף: לקח מהשוק הגלובלי

פרויקטי קירוי סולארי מעל תשתיות תחבורה כבר הוכיחו עצמם בהולנד, בצרפת ובדרום קוריאה. המשותף לכולם: הצלחתם נשענה לא על הטכנולוגיה, שכבר בשלה, אלא על בניית מודל פיננסי שמוציא מהפרויקט תזרים מזומנים ניתן לחיזוי. בישראל, שבה עלות חיצונית (ממוצע קרינה גבוה פי שניים מאירופה) רק מגדילה את ה-ROI הפוטנציאלי, ההזדמנות היא ברורה. אבל ה-ROI לא ממומש מעצמו, הוא דורש מבנה מימוני מדויק.

בפיילוט שמתוכנן לבחון שלוש טכנולוגיות במקביל, נוסף מימד סיכון נוסף: עד שמתגבשת טכנולוגיה מנצחת, קשה לבנות מודל החזר השקעה מדויק. בנקים מסחריים קלאסיים אינם אוהבים אי-ודאות טכנולוגית. כאן בדיוק נכנסת ההבנה שמימון כזה חייב להגיע ממקורות שמבינים את שפת הפרויקטים.

כיצד SBC מסייעת ליזמים ורשויות בפרויקטים מסוג זה

ב-Solutions Banking Capital (SBC) אנחנו עובדים עם יזמי אנרגיה סולארית ורשויות על מבני מימון שמותאמים בדיוק לסביבת הפרויקטים הציבוריים-פרטיים הללו. פתרונות הליווי שלנו כוללים:

• מימון ליווי וחוב בכיר לפרויקטים סולאריים, כולל תיאום מול גופי מימון חוץ-בנקאיים שמכירים את המבנה הרגולטורי של קרן העושר ופרויקטי תשתית.
• בניית מודל פיננסי ותחזיות תזרים שמתחשבים בשלושה מקורות מימון במקביל, ומציגים לגופים המממנים תמונה אמינה ובנויה לסגירה.
• מזנין והון משלים לגישור על הפער שבין מענק ממשלתי לבין עלות הפרויקט המלאה, כולל ליווי במשא ומתן מול בנקים ומשקיעים מוסדיים.
• חילוץ הון מפרויקטים קיימים לאותם יזמים שכבר מפעילים מתקנים סולאריים ומעוניינים לממן את הפרויקט הבא מתוך הנכסים שנבנו.

הפיילוט הלאומי של הקירוי הסולארי הוא בשורה תשתיתית אמיתית. אבל הבשורה הזו תהיה רלוונטית רק ליזמים ורשויות שיגיעו לשולחן עם מבנה פיננסי בנוי ומוכן. כאלה שיבינו לא רק את הטכנולוגיה, אלא גם את שכבות ההון שתומכות בה.

---